7月15日，国家统计局将公布上半年经济数据。
在外部环境复杂多变、内需修复仍需进一步巩固的背景下，这份中国经济上半年“成绩单”备受市场关注。
从目前已披露的机构预测来看，二季度经济增速大概率较一季度有所回落。多家研究机构预计，二季度GDP同比增长4.2%至4.5%，上半年GDP增速则有望保持在4.5%至4.7%区间。
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今年我国经济增长目标设定为4.5%至5%。若上半年增速落在4.5%左右，下半年经济需要保持怎样的增长力度，全年目标才能顺利实现？
多家机构认为，随着逆周期调节力度加大，财政政策进一步发力、重大项目建设提速，以及促消费、稳投资等政策持续落地，三、四季度经济增速有望较二季度小幅回升，全年GDP增速预计在4.7%左右。
二季度GDP增速或略有回落
时代周报记者梳理的8家机构预测显示，二季度GDP增速大概率较一季度有所回落。其中，4家机构预计二季度GDP同比增长4.5%，2家预计增长4.4%，1家预计增长4.7%，1家预计增长4.2%。
整体来看，市场普遍认为，二季度经济总体运行平稳，但修复力度较一季度有所减弱。
民银研究认为，受外部形势变化、财政政策力度边际放缓以及居民资产负债表压力等因素影响，二季度我国经济呈现出外需强于内需、上游强于下游、新动能强于旧动能的“K型分化”特征。
从需求端看，出口仍是上半年经济的重要支撑。今年1-5月，我国按人民币计的货物贸易进出口总额达到20.68万亿元，同比增长15.3%，其中出口增长11.8%。
在外部不确定性因素较多的情况下，出口之所以能保持较强韧性，民银研究认为这既得益于全球人工智能产业快速发展带来的产业链需求增长，也与我国制造业竞争优势和出口市场多元化有关。
当前，AI产业发展带动服务器、电子设备、电气设备、储能及新能源等领域需求增长，我国在相关产业链中的制造优势，为出口提供了支撑。同时，我国与东盟、中东、拉美、非洲等市场贸易联系不断加强，新兴市场成为出口增长的重要补充。
相比之下，内需恢复仍面临一定的压力。
数据显示，1-5月社会消费品零售总额同比增长1.4%，固定资产投资同比下降4.1%，房地产开发投资下降16.2%，均弱于一季度。有机构认为，居民消费意愿不足、房地产市场仍在调整，以及部分传统行业投资动力减弱，是当前内需修复偏慢的重要原因。
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从生产端看，不同行业的表现也存在一定差异。
不少代表产业升级方向的新兴产业保持较快增长，成为工业增长的重要支撑。今年1-5月我国高技术制造业增加值增长13.1%，5月份增速进一步提升至15.1%，创近五年新高。
其中，电子器件制造、飞机制造、生物药品制造等行业表现较为活跃。5月份，电子行业增加值增长17%，对工业增长贡献较高；从产品看，集成电路、工业机器人等产量保持较快增长，反映出智能制造和产业升级相关领域仍具较强活力。
从投资端也可以看到类似趋势。1-5月我国高技术产业投资仍增长4.5%，其中计算机及办公设备制造业、航空航天器及设备制造业、信息服务业投资分别增长18.3%、16.7%和13.8%。
与此同时，部分传统行业投资承压。金属制品业、专用设备制造业、汽车制造业投资分别下降4.0%、8.0%和2.7%。这意味着，在经济转型过程中，资本正在从传统增长领域向技术含量更高、成长空间更大的产业方向倾斜。
不过从整体来看，供给端仍保持一定韧性。
1-5月，规模以上工业增加值同比增长5.4%，服务业生产指数同比增长4.8%。6月制造业PMI回升至扩张区间，生产、新订单以及新出口订单指数同步改善，显示经济运行出现边际改善迹象。
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但有机构认为，目前经济修复仍主要依靠部分优势产业带动，小型企业景气度、就业相关指标以及部分传统行业供需状况仍存在压力。
房地产和出口是下半年关键
当前我国经济数据中一个重要变化，是通胀回升和名义GDP增速加快，核心观测指标就是GDP平减指数。
这个指数的计算方式为名义GDP与实际GDP之比。指数为负的话，即名义GDP增速低于实际GDP增速，这意味着居民收入、企业营收、财政收入增长承压。
一季度，我国GDP平减指数同比下降0.1%，降幅大幅收窄，名义GDP同比增长4.9%，为2023年下半年以来最高增速。
与此同时，4、5月份，PPI分别同比增长2.8%和3.9%，加速回升；CPI则连续两个月均同比增长1.2%，延续回升态势。
国富投资分析认为，PPI和CPI增速回升，预示二季度GDP平减指数有望转正，从而结束连续12个季度负增长的状态。名义GDP实现更快增长有助于企业收入、利润、财政收入和居民收入改善，进一步带动内需回升。
目前，6月CPI和PPI数据已经发布。受季节性因素和国际市场价格波动等因素影响，6月CPI环比下降0.3%，同比上涨1.0%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%。
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受国际原油价格下行和季节性因素影响，6月PPI环比下降0.3%，同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，与去年同期基数走低有关。
民银研究认为，今年以来，我国物价运行走出底部区间，进入温和通胀新阶段，初步实现政府工作报告中“推动价格总水平由负转正”的目标，呈现出上游工业品价格持续修复、下游消费品价格温和抬升、整体物价中枢稳步上行的良好格局。
展望下半年，民银研究认为，在多重因素交织影响下，物价走势有望整体向好、呈前高后稳态势。
总体来看，2026年上半年，中国经济呈现“先扬后抑，分化明显”的态势，整体走势呈现“浅V”型。下半年，我国经济走势又将如何？
粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒认为，下阶段经济走势取决于房地产和出口两个关键变量。出口规模中的1/5以及出口增速中的一半贡献来自AI，所以当前出口这个变量实际上与AI的发展也密切相关，即AI发展好、出口有保障。
不过，也要看到当前房地产市场调整仍在持续。罗志恒指出，虽然部分一线城市二手房价格有所企稳，但全国房地产销售、投资仍面临压力。未来稳定房地产市场，既需要推动需求恢复，也需要优化供给，并进一步改善地方政府稳地产能力。
与此同时，下半年出口仍具有韧性。西部宏观认为，全球制造业周期回升和中美关系阶段性缓和，将继续支撑出口和贸易链条。其中，中美经贸环境改善，有助于改善企业对订单、库存、投资和供应链布局的预期，恢复企业开展国际贸易和增加资本开支的信心，为出口保持韧性提供支撑。
综合多家机构判断，今年整体经济节奏或呈现“U型走势”。预计三季度GDP增速约为4.7%，四季度约为4.8%如何配资，全年GDP增速或落在4.5%-4.7%。
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